【大師開講】wjhuang 的藝術與投資專欄 (投資就會有風險，請自行謹慎評估)

[wjhuang]

MoneyDJ新聞 2015-10-08 10:54:27 記者 陳祈儒 報導

F-環宇（4991）自結第三季營收4.25億元、季增幅度約4.7%，符合無線射頻營運放緩後、單季營收小幅回升的預期。展望下半年，環宇第三季光通訊占營收比重增加，毛利率可望向上，單季EPS約1.26~1.3元，較前一季成長約達1成，而第四季4G基地台回溫可帶動營收為全年高峰。

設立在美國加州的環宇，其技術來源是美國國防及航空工業，主要業務為化合物半導體晶圓代工。

依產品用途，分為射頻元件與光電元件2大類。射頻由於產能較小，主要應用在4G LTE基地台、WiFi、物聯網，該產品平均毛利約20%。

光電元件應用於網路設施、數據中心（Data Center）與航太國防。環宇在光電產品以4吋機台生產，較同業的2~3吋相比有成本優勢。光電元件部門平均毛利率高於50%。


（一）環宇第三季產銷結構改善，EPS季增約10%：

因整體無線市場飽和，射頻產品成長有限，環宇第三季降低無線射頻產品營收比重，生產重心移至光通訊產能，並持續拉高光通訊產品占比。

環宇第三季營收4.25億元，因產銷結構改善，毛利率應保持穩健，加上營業費用降低，法人預估第三季每股獲利約季成長近10%。


（二）4G建設激勵，環宇第四季營收達高峰：

環宇砷化鎵產品用於基地台，隨著大陸電信業經常於年底推出新一輪4G基地台建設，環宇對第四季營運樂觀，今年第四季營收可望超過4.55、4.6億元，將是營收新高峰。

法人初估，今年下半年兩季營收持續成長，毛利率維持38~39.5%區間，全年EPS約近4元。


（三）明年擴增光通訊營運，每股獲利有成長潛力：

環宇的光通訊營收占比已突破6成，受到光通訊ONU需求增，目前以2.5Gbps接收端晶片為主。同時，環宇發射端正接受客戶認證，預期在2016年通過認證，將搭配自有接收端產品一起銷售，完成客戶一次購足的服務。

法人預期，環宇2016年營收年成長3成，在光通訊占比增加，稅後淨利年成長3~4成，以CB轉換後股本6.6億元計算，每股獲利約6.6~7元。