【大師開講】wjhuang 的藝術與投資專欄 (投資就會有風險，請自行謹慎評估)

[wjhuang]

裕日車 混血王子戰力強







【經濟日報╱記者 邱馨儀】

2013.12.30 02:12 am











最新的SUPER SENTRA。
圖／裕日車提供

2003年，裕隆汽車運用企業併購法將企業分割，正式宣告與日產汽車合資成立「裕隆日產汽車公司」，從此裕日車不僅成為兩大集團在台灣的銷售體系，更將觸角延伸到中國大陸、東南亞各地，為裕隆集團創造可觀的獲利，連續三年獲利創新高。

由於大陸市場轉投資效益驚人，今年獲利可望成長近三成，每股純益(EPS)以22元再創新高，成為裕隆集團最亮眼的金雞母。

裕隆汽車一直與日產汽車維繫著深厚的合作關係，是NISSAN品牌車輛在台灣的生產基地，為了深耕華人汽車消費市場，雙方在車輛設計及技術研究等領域皆有密切的交流。

2003年10月，為使裕隆汽車轉型為專業汽車代工廠，並強化NISSAN品牌在台灣的市場行銷與售服業務，裕隆汽車罕見的運用企業併購法將企業分割，正式宣告與日產汽車合資成立「裕隆日產汽車公司」。







圖／經濟日報提供







圖／經濟日報提供

雙方藉著近半世紀的合作經驗和默契，延續多年來共同建構的生產、行銷、研發網絡，讓裕日車擔負起台灣地區車輛銷售、保修服務及技術研發重任，更可藉此進一步整合日產國際資源，擴大台灣市場營運規模，達成進軍國際舞台的目標。

至此，裕隆公司轉型成為整車的組車廠，開創裕隆多品牌代工的模式，裕日車除了專注於拓展台灣地區的銷售業務，更透過全球日產公司已建立起的堅強夥伴關係，將業務觸角延伸至中國大陸、東南亞及其他地區，為裕隆集團創造更大的整體綜合效益。

裕日車自2003年成立迄今，正式邁過10周年大關，相對於台灣其他成立已久的汽車同業，對年輕的裕隆日產來說，首要課題就是將公司及NSSAN品牌形象在市場上迅速推廣。


深耕品牌 跳脫傳統形象


考量股票上市有助於提升公司形象，成立隔年的2004年12月21日，裕隆日產汽車以汽車類股新股王之姿，在台灣證券交易所以80元正式掛牌上市，資本額為新台幣30億元，是國內極少數在成立隔年即掛牌上市的公司之一。

10年間，裕日車不斷強化NISSAN品牌在台灣市場的產品行銷與售後服務，亮眼的獲利成為汽車類股重要指標。

此外，裕日車積極向日產爭取與全球同步，陸續推出TIIDA與LIVINA等熱銷車種，豐富配備及舒適寧靜深獲消費者青睞與肯定。

例如，2006年NISSAN TIIDA詼諧趣味的電視廣告，讓「TIIDA魔術大空間」口號迅速席捲全台，獨特產品特性更跳脫以往國產房車的傳統形象，引爆掀背車銷售熱潮，創造了國產車的全新車格級距。

提升企業形象一直是裕日車重要的經營理念，同時也是有效推廣NISSAN品牌的最佳方式。

2005年，「裕隆日產汽車創新風雲賞」汽車設計比賽正式在台灣起跑，活動目的是為鼓勵全國大專院校師生展現創意，進而提升台灣產業競爭力，至2013年已舉辦七屆，投入經費超過新台幣3,000萬元，參賽人數高達5,000人，堪稱是全台灣最具規模的汽車專業設計賽事。

不過，台灣的市場規模畢竟有限，裕隆集團在1990年代初期便積極布局中國大陸市場，裕隆日產近年獲利屢創新高，大陸地區投資收入的強力挹注是極為重要的因素之一。

裕日車於2003年正式成立後，結合東風、日產、裕隆日產三方面相關資源，在日產的完整產品與技術基礎上，充分利用裕隆掌握華人市場消費口味的成功經驗，達成互補效益，形成有別於其他車廠的競爭優勢，並透過相關股權持份的重新劃分，以及有效的分工產生綜效，造就裕隆日產每年認列的投資收益皆冠於國內其他車廠。


揮軍大陸 營運喜獲東風


在資金與技術交流之外，裕日車並固定於大陸地區派駐相關人才，以協助東風日產的產品銷售、通路管理與技術升級等，讓兩岸資源得以進一步整合，創造更大的綜合效益，讓裕日車穩居汽車獲利王與股王的寶座。

裕日車的經典車款Sentra系列，一直是其主力車種，今年睽違台灣市場七年捲土重來，讓裕日車抱予高度期待。

事實上，Sentra累積在台銷量已達46萬輛，是極具代表的成績，即使在分割為裕隆與裕日車之後的前三年，Sentra仍然維持相當高的銷售量，當時並與和泰車的Altis分庭抗禮，共據中大型房車的市場，對裕日車的營收貢獻極大。

此外，Sentra也由裕日車將技術與產品轉移到大陸的東風日產，成為東風日產銷售與競爭力的核心，並因而造就如今東風日產一年超過90萬輛的規模，每年挹注裕日車可觀的轉投資收益，對裕日車具有多面向的貢獻。

但七年前，日產公司認為以Sentra 1.8L的級距在市場的潮流下，有必要升級至2.0L的產品，因而淡出市場。就在Sentra退出台灣市場後，競爭對手Altis銷售快速成長，並成為中型房車的龍頭，取得六成市場的成績。

如今，日產公司重新肯定1.8L市場的級距與產品的需求，重新引進Sentra回到台灣市場，也在短短二個多月時間創造5,500輛的累計接單，印證裕日車總經理蔡文榮在Super Sentra上市時，做出改變Altis在中大型房車市場獨大局面的宣言，預計2014年全年銷售挑戰目標1萬5,000台。



靈活行銷+感心服務 創佳績

過去十年，裕日車藉著多樣化產品、顧客服務及靈活行銷，在台灣汽車銷售市場上獲得豐碩成果，在市場需求轉變下，裕日車順勢重新推出睽違台灣七年的Super Sentra，創造亮眼的銷售。從Teana、TIIDA到LIVINA不同的時代，有不同的產品對應 。

裕日車行銷團隊在新車上市前後提前洞悉市場趨勢、發掘消費者需求，擬定產品的導入、上市與行銷計劃，同時強化展示中心及服務廠第一線人員的教育訓練與考核制度，務求給顧客「感心服務」。

裕日車協理李振成表示，在2006年以前，臺灣汽車消費市場偏好豪 華氣派、配備豐富的中大型房車，於是裕日車順勢推出SENTRA及TEANA車系，媲美進口豪華車的配備與設計，直到今天仍為眾人所津津樂道。

其後，裕日車鎖定小家庭與單身主義消費者的需求，跳脫以往國產房車的傳統形象，以「魔術大空間」作為產品訴求的廣告口號，推出NISSAN TIIDA，創造了國產車的全新車格級距。

到了2007年，國人日漸重視家庭休閒生活，擁有「小車的省油、MPV 的空間、SUV的自由」優異功能性的跨界休旅NISSAN LIVINA切入這個市場，以代表戶外生活的可愛獨角仙作為電視廣告主角，創造鮮明產品形象。

2013年初，NISSAN BIG TIIDA正式上市，以「大」作為產品行銷主軸，延續TIIDA產品特色，同年10月，NISSAN SUPER SENTRA以「史上最強中大型房車」為名，重回台灣汽車市場，挾房車的舒適及節能油耗等優勢，震撼同級對手，並在11月繳出單月銷售1,765輛 、接單4,300張的亮眼成績。







裕日車總經理蔡文榮。
圖／裕日車提供
總經理蔡文榮談願景
創新掛帥 抓住消費者

裕隆日產汽車從2003年成立以來，多款主力產品的成功推出，帶動公司整體營收獲利屢創新高。裕日車今年已取得台灣車市市占率12%，排名第二，未來秉持「建立差異化服務、貼近市場脈動」的準則，衝高市占挑戰15%。以下是總經理蔡文榮的專訪紀要。

問：裕日車成立的願景？

答：裕日車成立的願景，是成為兩岸汽車產業「產品創新」與「服務創新」的標竿企業。裕日車負有整合日產國際資源，擴大台灣市場營運規模，以及進軍國際舞台的重要使命。

因此，我們除了專注在台灣的銷售業務拓展之外，更透過與日產堅強的夥伴關係，將業務範疇由台灣延伸至中國大陸、東南亞及其他地區，為集團創造更大的綜效。

在日產國際分工體系下，裕隆日產積極創造符合區域風格的優勢車種，並將台灣汽車技術實力推向全球市場。在台灣市場拓展上，裕隆日產在技術、研發、行銷、服務等方面，以提高顧客滿意度作為最終目標，透過持續不斷的創新，為顧客帶來更高的價值。

問：整體經營中長期計劃？

答：裕隆日產配合NISSAN Power 88計畫，規劃中期經營目標，期望透過多方努力，未來達成市場占有率15%的目標，以及營業利益對等提升。

在產品布局方面，呼應裕隆日產實踐「產品創新」的企業願景，並且符合消費者需求下，持續推出著重高外顯性、高使用性、高科技性、以及高性價比的核心競爭車型，例如今年全新推出的NISSAN JUKE及SUPER SENTRA等魅力車款。

另外，在「服務創新」部分，裕隆日產秉持著「建立差異化服務、貼近市場脈動」的準則，全面提升旗下經營的NISSAN及INFINITI二個品牌經銷通路體質、進行據點增建及展間軟硬體升級改造，以滿足顧客服務的需求，確保服務品質。

問：裕隆日產今年前三季獲利表現搶眼原因？

答：2013年在陸續導入新車，以及將日圓匯率優勢以促銷方式回饋給消費者的雙重刺激下，裕隆日產整體銷量成長優於總市場，獲利表現亦優於預期，我們預計第4季銷量可達到1萬2,600台水準，全年銷售目標4萬3,800台，達到12.2%的市場占有率。

問：這次SENTRA銷售奏捷的因素？

答：SUPER SENTRA上市前，需要藉由VOC (Voice of Customer)活動來收集、分析及了解產品與服務的重要訊息，這樣才能真正貼近顧客需要，同時執行決策「要快，但不草率」。

SUPER SENTRA從上市前、上市期間及上市後至今，每一個決策及執行，都是以這樣的邏輯思考來進行。

我們很高興，到目前為止，SUPER SETNRA的熱銷，除了消費者肯定我們的產品，而背後更有一個重要的意涵，表示我們的決策重點是根據顧客的聲音及需求，並且透過團隊合作與努力來實現。



全文網址: 裕日車 混血王子戰力強 | 產業綜合 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN9/839...#ixzz2owyDMF00
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徐冰的垃圾鳳凰

http://news.sina.com 2013年05月27日 23:21 僑報


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　　①馬薩諸塞當代藝術博物館的參觀者觀看《鳳凰》。


　　②農民工在《鳳凰》製作現場。 本版圖片由徐冰工作室提供


　　4月27日，中國當代藝術家徐冰在位於馬薩諸塞當代藝術博物館舉行他的“徐冰：鳳凰”個展開幕式，展出包括《鳳凰》在內的近期最具吸引力的一系列作品。與此同時，徐冰另一個展覽“九死兩生：鳳凰展”在華盛頓薩克勒美術館暨美國國立亞洲藝術博物館開幕，該展覽將持續到9月2日。此后，徐冰的兩隻“鳳凰”還將飛抵紐約曼哈頓上城的聖約翰大教堂，在那裏舉行長期展示，並參與當地的公共項目。
　　對於美國藝術界來說，徐冰這個名字並不陌生。1990年，徐冰接受美國麥迪森·威斯康辛大學的邀請，作為榮譽藝術家移居美國。十幾年間，他的作品在美國各地展出，美國國立亞洲藝術博物館還曾為徐冰舉辦個人作品回顧展。而此次展出的《鳳凰》，是他重回中國后創作的第一件大型作品，這也是《鳳凰》第一次踏出中國國門展示。
　　《鳳凰》是中國當代的社會現實
　　《鳳凰》（由《鳳》、《凰》兩件裝置作品組成）是中國藝術家徐冰旅居美國18年后回到中國的第一件作品。他從快速發展的中國經歷的變化和現實中得到靈感，花了兩年時間製作完成。這兩隻富有紀念意義的大鳥完全由中國城市建築工地上的材料拼接而成，包括廢棄的建材殘骸、工具，以及農民工日常生活的剩餘材料等。
　　2008年，徐冰剛剛回到北京開始工作不久，台灣睿芙奧藝術品公司代表某財富集團找到他，希望委託他給當時CBD國際金融中心的中庭創作一件藝術品。
　　徐冰對此不置可否，“我其實不太做公共藝術，我覺得不好做”。
　　他答應先去看看場地，如果有感覺才能接受邀請。結果，去到金融中心建築工地以后，徐冰 “很有感覺”。工地髒亂的現場、工人的生活狀況和現代化大樓之間形成了強烈的對比。徐冰受到震撼，他當時就想到，用蓋這棟大樓的廢料和排泄物做一個裝置掛在大樓中間。
　　“因為到處都是金碧輝煌的大樓，都在炫耀財富”，而這件現實主義的《鳳凰》掛在大樓中間形成一種對比，“這個想法把資本和勞動的積累這兩個課題拉得很深。”
　　“‘九死兩生’是策展人取的題目，我覺得很恰當。”徐冰解釋，這個題目是指《鳳凰》創作過程的艱難。
　　“最早的計劃是四個月，但最后做了兩年才完成。但這不是因為我的拖延”。
　　2008年，接受項目委託后，《鳳凰》進入製作階段。徐冰組織了許多農民工進入團隊，因為他們對這些材料更熟悉。但此時，北京奧運會就要開始了，為保證北京城市空氣清潔，所有工地三個月內不能施工。此禁令阻礙了徐冰作品材料的搜集。
　　奧運會過后，金融危機襲來，這又從財力上阻礙了作品項目的進程。《鳳凰》后來靠另一名來自台灣的贊助人支持才得以完工。“在這兩年中，我的兩個助手還分別生了兩個兒子，”他打趣說自己的《鳳凰》實在太難産。
　　徐冰認為《鳳凰》效果很怪異，因為它們的體量很巨大，這讓它們的美麗顯得有些凶猛，藝術家用低廉的材料把它們打扮得漂亮又有尊嚴，“這些東西帶有非常強烈的今當代中國的氣息”，《鳳凰》揭示着今天中國財富的快速積聚。
　　馬薩諸塞當代藝術博物館的展覽剛剛開幕不久，據說已經打破了該博物館的單日曆史參觀人數紀錄。徐冰饒有興趣地說起展覽上的一件趣事：有一天上午，一個幼兒園的4歲左右的班級來看展覽。班上有一個中國孩子，可能是因為剛來美國不久，外語還不好，在班裡從來不說話，這讓老師們有點頭疼。可是一到展館，“這個中國孩子站在《鳳凰》底下突然就開口說中文，他們的老師很吃驚”。
　　按照他自己的理解，大概是這個孩子從《鳳凰》上能找到他在中國時的感覺。“我覺得這件事兒挺感動我的，《鳳凰》本身帶有很強的內在的中國文化元素，這個中國孩子跟《鳳凰》之間存在一種暗示。”
　　徐冰回憶，幾年前《鳳凰》完成的時候，很多中國當代藝術家不以為然。“國際上普遍的當代藝術，都在追求一種標準的西方建立的當代藝術審美趣味。他們覺得《鳳凰》太俗氣了”。但徐冰覺得，自己的這兩隻《鳳凰》不同於歷史上的鳳凰，它們身上有中國當代的社會現實，這才是今天的鳳凰該有的樣子。
　　教外國人寫“英文方塊字”
　　許多人認識徐冰都是從他的《天書》開始的，說他是個“造字”的，說他的作品很抽象，大家看不懂。
　　今年5月10日中國嘉德20周年慶典春拍上，徐冰《新英文書法——毛主席語錄（四聯）》最終以379.5萬（人民幣，下同）落錘。這在當代書法的拍賣中已是不多見的高價，事實上，書法作品在拍賣中的價格一般都不高。
　　這件書法作品寫於2000年左右，當時徐冰正在為華盛頓薩克勒美術館舉辦的大型個人回顧展“文字游戲——徐冰的當代藝術”做准備。以書寫“英文方塊字”為主的《新英文書法》后來也成了徐冰的代表作。完成這系列作品后不久，他獲得了有藝術界諾貝爾獎之稱的美國“麥克·阿瑟奬”。
　　徐冰設計的這種文字看起來像中文，但其實卻是英文。這個系列最開始的展示方式是書法教學。他把画廊改造成一個書法教室，自己還編寫了教科書，教那些母語是英語的人怎樣寫“中國書法”，學習者按照中國書法的點画、結體、章法、題款等書寫“英文方塊字”。
　　從上世紀80年代開始，徐冰就專注於文字的藝術。《天書》中的兩千多個“僞漢字”沒有人能讀懂，《地書》則完全用表情符號等寫了一本不識字的人都能看懂的小說，《新英文書法》把中文的書寫體系和英文的書寫體繫結合在一起，成了一種表裏不一的、帶着面具的文字。
　　關於自己對文字的着迷，徐冰說：“文字跟我們這代人的關係其實是很奇特的。”寫《新英文書法》的時候，他已經在美國生活了3年，當時的創作與自己生活在一個異文化的環境中有直接關係。
　　徐冰曾在幾年前接受採訪時談到，《天書》的出現和20世紀七、八十年代大陸的文化熱有直接關係。那個時候所有人對文化都是一種饑渴的狀況，但一有機會就吃得太多，結果很不舒服，反而把自己過去學到的東西都搞亂了。於是特別想做一本書來表達自己對文化的一種感覺，這才有了《天書》。
　　“《天書》和《鳳凰》這兩件作品跟社會現實的關係是一樣的，但是這兩件作品不能倒過來”。的確，上世紀80年代的中國沒有這麼多熱火朝天的建築工地和農民工，而《天書》離開了當初的文化熱也沒有意義，這就是時代和藝術作品的關係。
　　從中國到美國，從美國到中國
　　徐冰從小在北大校園長大。文革時父親被打成“走資派”，家境發生很大變化。1974年，剛成年的徐冰到北京山區收糧溝村插隊，直到1977年，徐冰才被中央美術學院錄取。又過了10年，《天書》問世。再后來，徐冰以獨立藝術家的身份，在美國生活了18年。
　　2007年，中國教育部任命他為中央美術學院副院長，徐冰從紐約回到北京。
　　在美國的長期生活必然會給徐冰留下深刻印記，但人們發現，徐冰在美國時的作品几乎全部都和中國有關係。從《背后的故事》裝置中呈現出的中國山水画映像，到以禪宗思想為理念的《何處惹塵埃》。
　　不可否認，今天的當代藝術來源於西方，游戲規則也掌握在西方人手裏，從中國文化中汲取養料的徐冰是個例外。
　　徐冰到美國以后便開始頻繁地辦展覽。而對於為什麼能拿到“麥克·阿瑟奬”，這個據說美國人拿到它都會欣喜若狂的天才奬，徐冰說他覺得是因為自己給這個系統帶去一些缺失的東西。“中國的文化傳統和智慧其實很優秀，它一定能給以西方為主的當代藝術框架帶來一些非常有益的，或者說缺失的東西。”
　　不過，徐冰並不承認自己是有意要致力於中國文化在當代藝術中的探索。他說一個藝術家想做什麼藝術並不是自己可以計劃的。在藝術道路上，所命定的東西是藝術家自己身上本來就攜帶的，比如文化的養料，有多少來自中國，多少來自西方。“你所有的生活軌跡和文化環境、你的基因其實都會對你的作品有影響”。徐冰覺得他自己很清楚地一點是：“在美國的生活讓我對中國的文化更敏感。”
　　回中國以后的徐冰主要從事美術教育工作，他經常舉辦講座，給人們講他的藝術方法。他也給美院版画系和實驗藝術系的學生們上課。徐冰說他回中國的主要原因就是希望自己的經驗能夠幫助年輕的學生。“出國之前我就是老師，我教了10年書，這10年都在教歐洲19世紀的學院派素描。出國這麼多年，直接參與西方當代藝術的創作和活動，我覺得我的經驗是中國當代藝術教育中需要的，是有用的”。
　　徐冰稍捋了一下思路，眼神中透露出殷切：“中國藝術家，或者說所有中國人，其實對如何使用我們優秀的文化經驗不太清楚，這是因為我們沒有經驗，我們只有使用西方文化的經驗。當代藝術本身就是很短的歷史領域，它自身帶有顛覆性，再加上中國的當代藝術時間更短，更會顯得幼稚和不成熟。”在他眼中，今天的中國是豐富的，是非常具有創造力的國家，具有很強的試驗性，而接下來要做的，就是更好地表達中國，並學會怎樣去表達。《鳳凰》就是作為藝術家的徐冰表達中國的最好範例。
　　對話徐冰
　　“我追求雅俗共賞的藝術”
　　問：在美國做展覽和在中國做展覽的語境不同，你覺得美國民衆能從《鳳凰》中看出所謂中國的社會現實嗎？
　　答：不同的人從作品裡獲取不同的感受和信息。比如美國當地就有人在那舉行婚禮，因為《鳳凰》在晚上看很漂亮。他們也了解到鳳凰有愛情、追求的寓意。
　　《鳳凰》在馬薩諸塞州展覽的時候，有種特殊的含義。那裏是用廢棄工廠重新改建成的當代藝術中心，廠房很大。它是過去和現今資本的結果，在專業圈子裡很受認可。《鳳凰》其實是西方工業化、現代化價值體系在中國落地的結果，可它現在又回到了原來的地方。
　　問：聽說你過去是喜歡画寫實主義油画的？
　　答：上中央美術美院之前我喜歡画油画，因為那時候覺得好的藝術家就是要提高素描、造型的能力。它和中國當時現實主義的提倡也是有關係的，而油画是最好的現實主義表達的手段。
　　但其實從我個人生活的背景上，版画的因素和審美影響其實更多。那個時候，我們學画沒有正經的老師，也沒有這麼多画冊。我的范本就是從雜誌的封底、封面剪切下來的發表物。中國那個時期的很多發表物由於印刷質量所限，版画特別多，因為版画家本身把色彩分好了，黑白特別明確。再者，版画屬於比較簡潔的画種，所以反映當時的生活，比如社會主義建設等就特別敏捷、快速，所以我們最早時候接觸到的美術創作，其實更多的是版画。
　　問：那麼為什麼后來又會有《天書》這樣的作品？
　　答：其實在過去的那種所謂社會主義創作的思路中，我做得不錯，我對現實生活中發現一些美的東西，再轉化成作品做得挺好，也受到很多先生的表揚。但時代在變化，我后來發現我過去追求的這些東西和現實生活其實是很遠的。生活就在我們身邊，但是我們要去邊遠的山區、農村，去發現那個地方的生活。這實際上和我們這個時代真正的核心部分很遠。
　　問：沒受過科班美術教育的觀衆能看懂你的作品嗎？
　　答：我追求雅俗共賞的藝術。比如說《鳳凰》，農民工和出租司機特別喜歡。當時在今日美術館外面試掛的時候，美術館周邊經常堵車，出租車司機還口耳相傳，說那邊有一隻特別大的鳥，大家都去看。農民工也特別驕傲，因為這些材料都是他們熟悉和觸碰過的，這裏面存在着一些信息，它們被以藝術的手段調動起來，這超越了藝術本身是看懂還是看不懂的範疇。因為對他們來說，他們不需要考慮這些東西在藝術史上和藝術流派的關係，他們只考慮從這些物質所呈現的作品中，是不是能感受到共鳴的東西。

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這次來的事小鳳凰



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《業績-汽車》F-廣華上月合併營收破8億，年增近9成
2014/01/10 15:58 時報資訊





【時報記者莊丙農台北報導】F-廣華 （1338） 2013年12月合併營收為8.05億元，較上月增加1.68%，較上年同期成長87.73%；累計2013年全年合併營收為73.09億元，年增率37.6%。

F-廣華表示，2013年合併營收較2012年成長，主要受到三大日系車廠中國新車銷售表現紛創新高所致，根據統計資料，包括豐田、本田與日產在2013年的全年銷售分別達91.75萬輛、75.69萬輛與126.62萬輛水準，年增率分別達9.2%、26.4%與17.2%，主力客戶銷售暢旺，帶動廣華整體營運表現良好。


另一方面，F-廣華於2013年順利打入包括長安福特、長安標緻雪鐵龍等新車款供應鏈，訂單並於2013年第三季起陸續開始交貨，受惠於整體中國新車市場銷售成長強勁，帶動相關新車熱賣優於預期，也是廣華整體營運攀升的主要原因。累計廣華2013年第四季單季營收達22.75億元，亦是歷史單季營收的新高水準。

[wjhuang]

反攻了!

4733上緯
加到投資組合
09:48 83.4 83.4 － ▲5.4 2,233 78.0 78.6 83.4 78.6

[Merci]

請問為什麼不是把9938出掉而是出2233？

[wjhuang]

請問為什麼不是把9938出掉而是出2233？

9938沒那麼差

個人覺得使投信殺過頭了

[jackriver2]

巴菲特的投資公式找到了！

多年來，投資者一直在尋找一套公式，以圖製華倫‧巴菲特(Warren Buffett)50年取得的神奇回報，但都徒勞無功。

或許不必再找了。
麻薩諸塞州坎布里奇國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)11月份發表一項新研究成果，聲稱找到了這套公式。論文作者都有深厚的學術資歷，他們供職的AQR資產管理公司（AQR Capital Management）管理多支對沖基金和其他投資產品，資產規模達900億美元。
論文作者分析巴菲特從1964年收購伯克夏‧哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)以來的投資成績。他們的公式含有十多個單項，可以歸納為兩個主要部分。

第一部分是“專注於便宜、安全、優質的股票”，即波動性低於平均水平、價格相對於帳面價值（市凈率，一種凈值指標）的比率不高的股票。除此以外，研究人員還看好利潤增長高於平均速度、相當大一部分利潤當作股息派發出去的股票。

公式的第二部分令人錯愕：它要求用“保證金交易”來投資這些股票，也就是借錢買股，買進的數量比不借錢能夠買到的更多。研究人員發現，要達到巴菲特那樣的長期回報，投資組合需要有60%的借入比例，也就是說，借款比例足以讓每100美元的投資組合持有160美元“便宜、安全、優質的股票”。

論文作者之一、紐約大學(New York University)金融學教授、AQR公司副總裁安德烈亞‧弗拉奇尼 (Andrea Frazzini)說，在巴菲特整個職業生涯中，伯克夏投資組合的平均槓桿率一直與上述水平相當。

這樣的槓桿率很容易被忽略，因為巴菲特可從他公司的其他部門借款。但弗拉奇尼說，這並不意味著該公司沒有槓桿。從最近年報來看，伯克夏的持股總值是其凈值的兩倍，說明它當前的槓桿率約為2比1——比它的長期平均水平還要高一些。

採用保證金交易當然可以放大利潤。當行情不妙時，也會增加潛在損失。但請注意，前面說的那套公式是將保證金交易的大量使用同風險遠低於市場的股票結合，所以綜合來看的話，投資組合的風險仍可不高於大盤。

不可否認的是，大量使用保證金交易的投資組合始終存在收到“追加保證金通知”的風險——如果所持資產跌幅太大，就要存入更多的現金。伯克希夏在過去50年都能夠避開這種風險。雖然嚴重依賴杠桿，其自然年度最差的回報率也就是虧損9.6%。而且其帳面價值的波動性也低於標準普爾500種股票指數(S&P 500)。波動性是衡量投資組合風險的常用指標。

公式中明顯缺失的一個因素，是沒有解釋巴菲特為何大量投資非上市公司。但研究人員說，這沒有必要，因為他所投資上市公司的表現優於非上市公司。

考慮到巴菲特常常鼓吹他挑選優秀管理人員的能力，這一點多少讓人吃驚。但研究人員還是發現，其回報“更多地源於選股，而非他對管理層的影響”。（伯克夏‧哈撒韋發言人表示巴菲特不受訪。）

論文的另一名作者、紐約大學金融學教授、AQR主要負責人之一拉斯‧佩德森(Lasse Pedersen)強調，巴菲特並非浪得虛名。他說，畢竟研究人員花了數年時間才總結出一套“馬後炮”表現與巴菲特近50年投資成績相當的公式。除此以外，他還擁有不論豐歉都堅守既定方針的自控力。

不幸的是，研究人員總結出來的這套投資公式，散戶應用起來不一定容易。比如它要求投資一大籃子多樣化的股票。另外，對一個依靠保證金交易的投資組合來說，堅守這套公式也有可能遇到挑戰。

但是，你或許還是能夠在不借錢的情況下至少部分地運用研究人員總結出的這套公式。比如，如果你的投資組合中有現金，你可以加到已配置於股市的部分。這事實上是自己給自己借錢，相當於做保證金交易。巴菲特從他公司的其他部門借錢，就是這種辦法。

即使你決定不完全按照研究人員的投資公式去做，這項新研究也有重要的投資含義。比如論文作者發現巴菲特的成績“既不是因為運氣，也不是因為魔力”，所以如果既任者的選股能力跟他一樣好，伯克夏在巴菲特退休之後的表現就不一定很差。

當然這個“如果”是很大的假設，但研究人員的發現意味著，如果嚴格遵守同樣投資原則的話，隨著時間的推移，投資成績是可以達到巴菲特的歷史水平。

另外，這項研究也展示了撩撥人心的可能性：遵守這套公式的投資者甚至可以取得比伯克夏還要好的成績。巴菲特說過，他的投資組合已經變得十分龐大，將來會很難擁有同樣的表現。相比之下，規模更小的投資組合可以投資於因為太小、不足以給伯克夏利潤表現帶來實質性改變的股票，從而獲利。

據FactSet說，以下取自標準普爾1500種股票指數(S&P 1500)的股票非常符合研究人員在定義“便宜、安全、優質股票”時確定的五個維度，包括價格相對於每股帳面價值的比率低於平均水平，衡量股價與大盤連動程度的“beta系數”也低於平均水平。

除此以外，這些股票代表的公司“盈利能力”（總利潤除以資產總額）高於平均水平，“盈利能力”五年增長率也高於平均水平。最後，這些股票代表公司的派息額占其利潤的比重也高於平均水平。

這些股票包括：藥品零售企業CVS Caremark；營利性教育企業Devry Education Group；中央處理器製造企業英特爾(Intel)；醫藥用品經銷商Owens & Minor；百貨經銷企業Spartan Stores；能源控股公司Vectren。

雖然沒有哪支共同基金是完全根據研究人員總結的公式來選股，但也有好幾支比較接近。有一支是AQR銷售的“防守型美股基金”(U.S. Defensive Equity Fund)，年費率0.51%，即投資1萬美元要交51美元。這支基金為直接投資人設定很高的最低額度，但投資者可以通過他們的投資顧問機構來投資。

另一支側重上述一部分選股方法的基金是“DFA大盤美股投資組合”(DFA US Large Cap Equity Portfolio)。散戶只能通過投資顧問機構或某些退休金計劃、529大學儲蓄計劃來投資，費率各有差別。

最接近研究人員選股方法的交易所交易基金，可能是“iShares MSCI USA Quality Factor”。費率為0.15%。它投資的是凈資產收益率高、利潤增長穩定的股票。

[wjhuang]

這張畫是這次秋拍席德進專拍進的

還蠻雅緻

http://imagizer.imageshack.us/v2/800...0/198/wmjr.jpg

[wjhuang]

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奇怪

只能連結

貼不出來

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